射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市场受到资(zī)本(běn)热捧。据公司(sī)上(shàng)市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后(hòu)引入(rù)了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列(liè)外部机(jī)构股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首日也走(zǒu)出(chū)了(le)破发(fā)的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价(jià)仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射(shè)频(pín)需求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智能手机(jī)增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前(qián)端(duān)市场年复(fù)合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期等多个(gè)知名资(zī)方

　　公开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的(de)研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括(kuò)智(zhì)能手机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能(né家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕ng)手机(jī)品牌(pái)，闻泰(tài)科(kē)技等移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信(xìn)等无(wú)线通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实(shí)现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续(xù)的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中且具有产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加下游去库存(cún)周(zhōu)期(qī)影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的综合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也(yě)不(bù)及和慧智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结构更接(jiē)近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规(guī)模的(de)情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公开(kāi)信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车(chē)道(dào)，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧(huì)智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价情况看，大(dà)基金二(èr)期在投资(zī)慧智微(wēi)的(de)近两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮(lún)持续(xù)加注(zhù)的(de)红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量(liàng)的大(dà)幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击(jī)，而(ér)市场(chǎng)对智能(néng)手机(jī)未来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本(běn)市场对包括慧智微在内的(de)射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌(diē)至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射频芯(xīn)片领域(yù)的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射频(pín)芯片(piàn)外，其还增(zēng)加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现(xiàn)出(chū)一片红海的竞(jìng)争格局，由(yóu)于入(rù)局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市(shì)场，各射频(pín)芯片厂商只能再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低了自身(sh家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕ēn)的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预(yù)计未来每个射频细分赛(sài)道还会(huì)有更多(duō)竞争者进入(rù)，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将面临更(gèng)大的(de)生存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市(shì)场对射(shè)频芯片(piàn)厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年(nián)共有(yǒu)9家(jiā)射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完(wán)成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖了投资(zī)机构涵(hán)盖(gài)了中金资本(běn)、红(hóng)杉资本中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司(sī)正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯(xīn)片测设(shè)中心建设、总部基地及(jí)上海和广州研发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端领域取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客(kè)户的市(shì)场份额；技术上跟(gēn)进(jìn)射频前(qián)端技(jì)术(shù)迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产(chǎn)业链布(bù)局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系(xì)列(liè)。

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